陈 琳 段 康 王春红

　　(云南民族大学 云南 昆明 650000)

　　基于市盈率的股票估价
——以云南铜业为例

　　陈 琳 段 康 王春红

　　(云南民族大学 云南 昆明 650000)

　　随着国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，国民的投资选择区域多样化，其中股票投资成为许多人的选择。近年来股市暴涨暴跌，更加考验投资者的估计判断能力。通过对股票的价值进行准确的估计，决定着何时进行购买出售，决定着投资者的收益。本研究以云南铜业为例，运用财务指标进行分析，进而对云南铜业的股票进行估价，让投资者对股价有更加清晰的认识，为投资者提供建议。

　　云南铜业;每股收益;市盈率;估值比较

1 研究背景

近期的一系列改革都与云南铜业密切相关，且云南铜业是云南省代表性企业之一，故而以云南铜业为例进行分析。云南铜业所属板块包括：有色冶炼加工、稀缺资源、转融劵标的、央企国资改革、参股金融。这些板块近期的相关政策背景如下：

　　(1)有色金属收储升级。2016年6月16日，市场弱势整荡，有色板块表现强劲。截至收盘，有色板块大涨2.37%，其原因是国办发文促有色金属转型。日前，国务院办公厅印发《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》，从严控新增产能、退出过剩产能、完善储备体系等多个方面，实施行业供给侧结构性改革。对于这份文件，业内认为其实是国家供给侧改革全局的一部分，改革核心问题还是解决行业低效、产能过剩的问题，同时使得资源配置更加合理化，为结构转型后的新产业留出一定要素资源，促进有色金属行业的整体升级。

　　(2)央企改革。2016年6月26日武钢股份与宝钢股份均发布公告称，二者正筹划战略重组事宜，并于27日起同时停牌。此事标志着国企改革大幕已经开启，供给侧改革有望加速，看好改革带来的投资机会。从行业角度考虑，国内两大钢铁巨头若能成功整合，对其他央企、国企能够带来示范效应，有望加速国企改革进程，并能有效提高产业集中度，加速行业洗牌。短期而言，国企改革政策出台和改革具体行动落实将对上市央企的预期产生正面刺激；长期而言，在过剩产能出清、坏账等问题得到解决后，相关行业的上市公司的股价最终将呈现业绩驱动。

　　(3)侧供给改革。从2015年11月10号到18号，前后9天，中央4次提及“侧供给改革”，它的全称是“侧供给经济结构性改革”，这一概念成为当下中国经济领域最热的词汇。前期央行下调人民币存款准备金率，为供给侧改革营造了适宜的货币金融环境，而一直处于底部的周期板块在供给侧改革的大背景下，成为主流资金关注的重点。另外，全国房地产市场回暖、部分城市房价暴涨也对有色板块有一定的利好触动，有色金属的主要用途之一也在房地产建筑领域。国内供给侧改革继续发酵，各品种减产措施稳步推进，国储收储预期推升价格中枢。有利的外部环境以及行业供需改善体现为金属价格向上修正。

2 公司简介

(1)上市时间。云南铜业(集团)有限公司，1996年成立,由云南铜业(集团)有限公司作为独家发起人,以社会募集方式设立的股份有限公司。1998年经云南省工商行政管理局注册登记正式成立。1998年公司股票在深圳证券交易所挂牌交易。

　　(2)经营范围。公司经营范围包括有色金属、贵金属的生产加工、销售及生产工艺的设计、施工、科研。高科技产品化工产品的生产、加工及销售。机械动力设备的制作、安装,经营本企业自产产品及相关技术的出口业务；经营本企业生产的科研所需的原辅料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务。

3 研究用基本指标

(1)每股收益EPS。又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净收益与股份数的比率。公式为：

　　每股收益=(本期毛利润-优先股股利)/期末总股本

　　(2)市盈率P/E。市盈率指在一个考察期通常为12个月的时间内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。公式为：

　　市盈率(静态市盈率)=普通股每股市场价格/普通股每年每股盈利

4 盈利能力分析

云南铜业在2016年第1季度实现净利润-8,543.37万元，每股收益-0.06元。云南铜业的市盈率变化如下表所示：

　　

　　表1 市盈率变化

　　由表1可以看出：2012、2014、2015年暴涨，2013、2016年暴跌，十分不稳定。

5 结论及建议

云南铜业的市盈率自12年暴涨以来，处于十分不稳定的状态。取最高点769.4444,中间值285.6作为股票的估价依据。其中取EPS为0.02。

　　股票(的理论)价格=市盈率*EPS

　　= 769.4444*0.02=15.39(元)

　　= 285.6*0.02=5.79(元)

　　由于铜行业近年来受国家政策影响波动较大，投资者可基于对未来市场的预期，以上述两个数据作为考量依据：在5.79至15.39的范围内进行投资选择。

　　[1] 斯蒂芬A.罗斯.公司理财[M].北京：机械工业出版社，2014.184-206.

　　[2] 汪平.财务理论[M].北京：经济管理出版社，2008.289-314

　　[3] 李莎.宝钢武钢战略重组,国企改革或迎投资机会[EB/OL].http://guoqigaige.juhangye.com/201606/news_11511272.html,2016-06-27.

　　[4] 白兰.有色金属收储升级加速,概念股大涨[EB/OL].http://news.163.com/16/0617/05/BPO72AQN00014AED.html,2016-06-17.

　　[5] 赵子强.供给侧改革送春风，大宗商品五朵金花次第绽放[EB/OL].http://money.163.com/16/0312/02/BHU2I2LO00253B0H.html,2016-03-12.

　　陈琳(1992-)，女，汉，湖南，硕士研究生在读，云南民族大学，会计学。段康(1992-)，女，汉，云南，硕士研究生在读，云南民族大学，会计学。王春红(1990-)，女，汉，山东，硕士研究生在读，云南民族大学，会计学。

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　　1672-5832(2016)07-0154-01