李秋镝

　　摘要：负债经营是现代企业发展的重要方式。一方面，负债经营可以为增强企业发展提供资金，为企业带来收益。但另一方面，负债会给企业带来风险，若控制不好风险可能影响收益甚至导致破产。因此，风险控制是企业负债经营的核心问题。企业必须合理负债，采取有效的风险控制措施，使负债经营发挥最大的经济效益。

　　关键词：负债经营；风险；风险控制

　　负债经营是企业通过银行借款、商业信用、融资租赁或发行债券等形式向其他企业、金融机构或个人筹集资金，并使用资金从事生产活动的一种经营手段和一项管理战略，目的是使企业在资金缺乏的不利情况下实现发展和盈利。合理负责能在企业自有资金不足的情况下及时补充企业资金，带来杠杆效益和抵税效益；但是，一旦负责过多就会产生偿债风险，甚至导致企业破产倒闭。因此，如何正确负债经营、控制风险一直是理论界和实务界关注的重点。

　　一、负债经营产生的原因

　　在企业的经营发展过程中，最关键的因素就是资金。企业拥有了资金就有能力扩大生产和销售、改进生产技术、改善经营和管理、提高生产效率、占领市场、获得更多的利润。负债经营产生的原因从本质上来说就是企业缺乏资金，若具体分析可能是企业流动资金严重不足；可能是企业还没有吸引到足够的投资；也可能是有的企业资金挪用现象严重。这些现象都会造成企业资金的不足，所以各企业都各尽所能，采取各种措施获得资金。而负债的方式以其特有的优点而被广泛应用于弥补企业资金不足。

　　二、负债经营的主要优点

　　（1）资金筹集速度快。企业在生产规模和业务发展的不同时期，对资金的需要量都在不断变化，因此需要快速有效、灵活方便的方式筹集资金，弥补资金不足。负债的筹资方式可使大多数企业在短时间内筹集到大量资金，实现企业经济效益最大化。

　　（2）利用财务杠杆原理，获取财务杠杆效益。按照财务杠杆原理，由于负债产生的利息的存在，一定程度的总资产收益率变动会引起权益资本收益率会发生更大的相反的波动。只要投资利润率大于债务利息率，就表明负债经营是盈利的，企业自有资本利润率就会显著提高。

　　（3）有利于保持企业的控制权。如果以发行股票等方式筹集权益资本，股票购买者会成为企业名义上的股东，这必然带来股权的分散，影响现有股东对企业的控制权。如果以借款的方式筹资，资金提供者只是债权人而不是所有者，不会分散股权和影响企业所有者的控制权。

　　（4）利息具有抵税作用，能够获得节税收益。企业借入债务而产生的利息支付费用在会计上被记入财务费用，按照会计准则规定是在计算所得税前扣除的。企业的负债越多所支付的利息费用也就越多，税前扣除的金额就越多，应纳税所得额变小，按比例计算得出的应交所得税额就越小，所节税额也就越大。

　　三、企业负债经营的风险

　　尽管负债经营具有显著的优点，但如果负债经营不合理就会产生风险，一旦风险超过正常水平和合理范围，就会产生各种问题和危机，甚至导致经营失败。负债经营的风险有以下几种：

　　（1）负债经营使企业承担财务风险。还本付息是负债企业在借入款项时就约定好的，并以合同义务的形式确定下来，具有法律约束力。企业利用负债弥补自有资金不足的同时，必须支付占用资金的使用费，这就是利息支出，在会计上也称为财务费用。当企业生产经营出现问题时可能出现收不抵支或发生亏损，利息支出的存在无疑会加大企业的财务负担和财务风险，加大支出和亏损的程度，若资不抵债，最终就会出现破产倒闭。

　　（2）负债经营使企业承担偿债风险。偿债风险是指到期无力清偿债务所产生的风险，主要由负债规模过大或资金流动性差引起。如果企业负债过高，就必须承担一笔巨额的利息支出，不仅带来财务负担，而且影响企业的稳定性与市场竞争力，影响经营发展。同时，债务期限越短，企业资产就必须以更快速地流动获利，带来更多现金净流入以偿还债务，这就要求企业资金流动性强、周转快。通常当企业负债总数额保持不变，如果发生的亏损越多，资金缺口就会加大，企业的偿债能力就会越低，偿债风险就越高。

　　（3）过度负债经营不利于企业再筹资，带来再筹资风险。企业的债务规模增大，财务风险和偿债风险也会相应增加，特别是企业的负债超过了正常范围，就会引起债权人的注意和防范。债权人为了保证资金安全，降低自身风险，不会再继续贷款，或者是提高贷款利率使企业的筹资成本上升，企业再筹资的难度就加大了，形成再筹资风险。

　　（4）负债经营使企业的市场风险增加。若企业负债较高，相同的市场环境变动会给企业带来比负债较低时更大、破坏性更强的影响。同时企业在负债的情况下，自身抵御风险、适应市场变化的能力降低，稳定性变差，在经营中亏损或破产的风险就更大。当市场环境变化，产品销售受阻，净现金流量很可能低于企业需要支付的本息合计。

　　四、负债经营的风险控制措施

　　（1）要合理控制负债规模。企业在负债经营时总会有负债金额和负债成本的矛盾，必须合理确定负债规模，以保证在能够满足经营发展需要的同时又负担得起资金成本，使两者在这一负债水平上达到平衡。因此平衡股东与债权人之间的矛盾，做到企业发展与财务风险的相统一，合理控制负债规模是控制风险的关键环节。

　　（2）提高资金利用效率。资金的管理与运用要求提高资金的利用效率，使其资本回报率至少要高于资本成本。首先，一定要做好投资决策分析，要对各种各样的投资项目判断筛选，可以运用财务管理中的评价方法对投资项目的各个回报指标加以计算分析，从中选择最适合的投资项目。其次，企业要加强经营管理，联合企业上下各部门共同参与，明确职责分工，落实责任承担与目标奖励，实现企业管理最佳状态。

　　（3）建立健全企业的财务风险机制。企业要控制负债经营的风险首先必须要有风险意识，将风险机制引入企业，及时规避可能发生的风险，减小负债经营带来的损失。第一，要求其树立正确的风险意识，落实责任承担制度，提高经营者责任意识，引导其以利益相关者身份真正参与到企业的风险控制中。第二，要给予经营管理者一定的决策权力，使决策者有足够空间发挥自身的才能，有能力将各种风险管理措施落实到位。

　　（4）通过分析偿债指标控制财务风险。企业应当关注各种反映企业偿债能力的财务指标，通过观察偿债能力指标是否处于合理的区间内来判断负责规模是否合理、财务风险是否过大。其中，主要的指标有以下几个：流动比率、速动比率、资产负债率、利息保障倍数、企业净现金流量。通常流动比率的最佳值为2，速动比率的最佳值为1，资产负债率一般不高于50%，利息保障倍数应高于1，净现金流量应该为正，而且越大越好。

　　现代企业在逐渐开放的市场中长期生存发展、持续盈利，通常会采取负责经营的方式，因此，企业必须提高风险意识并努力做好迎接风险的准备，正确认识风险，科学估计风险，积极制定有效的风险防范对策，控制好负债带来的风险，使企业能够最大限度、最安全地获得负债筹资带来的利益，实现企业价值最大化。