杜婷

　　

　　民航混改，风正起时。

　　2020年11月26日，南航宣布旗下第一家混改企业——南航通航混合所有制改革正式落地。当日，南航股份公司与3家投资主体、员工持股平台以及南航通航在北京就南航通航混改项目正式签约。此次签约标志着民航混改继航空货运后，再增通用航空这一新领域。

　　对此，业界专家指出，随着国企改革三年行动的实施，关于深化国有企业混合所有制改革的实施意见即将出台，民航混改正在加速步入新阶段。

　　历史上，我国曾经历过两次政策推动的国企混改。第一次是1998～2000年，这次混改主要以地方国企混合所有制改革为主。第二次是2006～2007年，这次混改主要是利用资本市场，实现大型央企上市，初步探索股权改革，实现企业所有权和经营权分离。

　　如今，正在推动中的第三轮国企混改是从2014年开始的，民航运输业成为了此次混改的“先行军”。在“双循环”经济发展新格局下，民航运输业混改面临哪些机遇？又会遭遇怎样的挑战？这些问题值得业界高度关注。

　　让更多企业分享改革红利

　　国企混合所有制改革是指在国有控股的企业中引入民间资本，使得国企变成多方持股、国家控股的企业，从而更好地参与市场竞争。通过早前的两轮国企改革，社会对于混改的重大意义已形成普遍共识。

　　2014年，我国开始启动第三轮国企混改。2015年，国务院印发《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》，提出结合电力、石油、民航等七大领域改革，放开竞争性业务，推进混合所有制改革试点示范。在历史机遇面前，民航运输业成为了改革的先行军。

　　2016年，中央经济工作会议再次明确提出将民航列为混合所有制改革的重点领域，此后作为央企的国内三大航逐步加入到混改的行列中。2018年，新修订的《国内投资民用航空业规定》（以下简称《新规》）正式实施，《新规》的落地给三大航混改提供了前所未有的政策支持力度。

　　在2005年发布的《国内投资民用航空业规定（试行）》中，明确规定“中国国际航空股份有限公司、中國东方航空股份有限公司、中国南方航空股份有限公司应当保持国有或者国有控股”。

　　2018年发布的《新规》主要对三方面内容进行了修订，分别是放宽三大航国有或国有控股要求，允许国有相对控股;放宽了主要机场的国有股比要求;进一步放开行业内各主体之间的投资限制。

　　《新规》同时指出，对国内投资需要特别管理的公共交通运输企业应当保持国有控股或相对控股。其中，国有相对控股应由单一国有投资主体及其控股企业相对控股。而根据《公司法》的相关规定，“相对控股”是指在企业的全部资本中所占比例不大于50%，但相对大于其他任何单一投资主体，并且通过股东协议或者其他协议安排，能够对企业进行实际支配。换言之，按照《新规》，国有资本在三大航中所占的比例可以低于50%。

　　可以说，《新规》体现了空前的开放。《新规》明确采用负面清单模式，除了规章明确规定的公共航空运输、民用运输机场、空中交通管制系统、航空燃油销售储运加注等方面有投资限制外，国内各类主体投资民航其他领域和项目，均无投资准入限制。

　　以机场投资为例，《新规》对枢纽和其他战略机场以外的重要机场，完全没有国有股比或者其他国内投资准入限制，这无疑为运输机场的建设开辟了新的投融资渠道。

　　因此，总体来说，《新规》进一步打开了民航运输业发展的政策空间。未来民航相关部门在业务发展过程中，可以进一步吸收包括社会资本在内的各类资本的投资，为中国从民航大国向民航强国转变提供了强有力的政策保障。

　　尘埃落定的三大航货运混改

　　2020年12月末，随着南航货运物流（广州）有限公司混改方案的发布，南航成为了继东航、国航之后，完成航空货运业务整体剥离并引入战略投资进行混合所有制改革的民航运输企业。同时，这也意味着国内三大航均按照国资委统一部署，在“十三五”期间完成了民航领域的混改任务。

　　在三大航中，东航是第一个试水股份制改革的企业。作为国资委首批混合所有制改革试点企业之一，东航在2015年和2016年就先后引入达美航空和携程作为战略投资者。其中，达美航空以4.5亿美元获得了东航3.22%的股权，这是达美航空历史上对外的最大一笔投资。携程则以30亿元获得东航3.2%的股权。从目前来看，这两笔合作给东航带来的收益是显而易见的。此后，在航空货运混改中，东航依然走在了最前列。而三大航之所以将改革的第一步都不约而同地选择货运混改显然是经过深思熟虑的。

　　首先，我国航空货运市场一直处于供大于求的状态，航空货运价格偏低、盈利空间小，在进行混改之前，三大航的航空货运收入更是“十年九亏”。其次，近年来随着顺丰、圆通等民营企业的快速崛起，以及DHL、UPS等国际物流巨头对中国市场的渗透，三大航的货运业务面临巨大的冲击。第三，以三大航为代表的传统航司对货代的依赖程度高，基本上没有议价权，导致利润被进一步压缩。因此，综合上述原因，三大航选择从货运业务入手进行混改也就不难理解了。

　　目前，尽管三大航围绕航空货运的混改进度有所不同，但基本都已经完成了初步的改革。总体来看，三大航都选择了“增资扩股+引入战略投资者+员工持股”的模式。具体来看，“第一个吃螃蟹”的东航整合了航空物流产业链的上下游资源，采用了“大数据+现代仓储+落地仓配”的新模式。

　　国航下属的国货航早前就已经经历了多次股权变更。2020年11月，深圳国际控股有限公司、菜鸟网络、国改双百发展基金和国货航员工持股平台共同出资48.52亿元向国货航增资，合计占股31%。至此，国货航也进一步明确了混改模式，即“增资扩股+员工持股”模式，未来国货航将成为具有采购、运输和销售能力的“电商+物流”综合服务商。

　　南航货运则以南航集团原货运部为主体，合并南航集团所拥有的货机，以及700多架客机的腹舱运力、货站及机坪保障、国际物流等相关货运资源，并通过市场化运作方式，经营南航集团的货运业务，成为经营实体和利润中心。

　　从差异性来看，东航物流在此次混改后原股东持股比例最低，且未保留控股权。具体来看，此次混改之后，东航集团占东航物流45%的股份，南航集团占南航物流55%的股份，中航集团、国泰货运和朗星占国货航69%的股份。从上市公司体系来看，东航物流、国货航均已经从上市公司体系中剥离，南航物流由于母公司南航股份仍保持控股地位，因此不会导致南航上市公司合并报表范围发生变化。

　　混改助力“双循环”

　　物流行业对于确保供应链、产业链安全稳定，构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局具有战略性意义。对于中国民航业来说，如今三大航物流板块的混改完成后，从物流领域对资产进行整合，是加快我国民航领域改革、实现民航高质量发展目标的关键一步，同时也是贯彻落实国企改革三年行动、加快构建新发展格局的重要举措。

　　随着航空货运领域混改的落地，2020年末，南航又率先将混改的范围从航空货运拓展至通用航空领域。

　　2020年11月，南航集团宣布，南航股份公司与3家投资主体、员工持股平台以及南航通航就南航通航混改项目正式签约。南航通航混改引进的这3家投资主体既有南航集团旗下的南航资本控股，也有中国国新控股有限责任公司旗下的国改双百基金，以及南方电网公司全资子公司南方电网产业投资集团，南航通航的员工持股平台则为珠海通航通。完成混改后，南航通航的注册资本由10亿元增至13.4228亿元，南航股份公司、国改双百基金、南方电网产业投资集团、南航資本控股、珠海通航通分别持有57.9%、14.1%、10%、10%、8%的股权，南航股份公司依旧保持控股地位。

　　这一消息在业内引起了不小的反响。在此次南航通航混改项目签约之前，三大航的混改主要围绕货运业务进行探索，通航领域的混改是迄今为止的第一次。

　　作为我国为数不多的拥有全资质能力的通航企业，南航通航可从事各类通用航空作业任务。截至目前，南航通航共运营25架通用飞机，在广东珠海、湛江，海南三亚和辽宁兴城设有4个长期海上作业基地，拥有珠海九洲机场、湛江新塘机场和三亚凤凰直升机起降场等自有通航机场，并在广东、广西、云南、贵州等省区设有超过10个作业点。

　　作为国内第二大通用航空运输企业，南航通航专注直升机运营领域40年，具有广阔的发展前景。业界认为，南航此次引入战略投资者，将为其通航发展提供有力的资金保障和体制机制支持，注入新的发展动力。

　　在双循环格局下，内需尤其是消费成为拉动增长的重要引擎，而通用航空是民航培育新兴消费需求的一个重要发力点。或许是看到了这一潜在商机，此次南航通航引入的战略投资者中，南方电网产业投资集团并不是传统意义上的航空企业，而是属于上下游产业链企业，这也在一定程度上反映出，除了传统意义上的“同行”之外，如今各行业都对民航混改颇为关注，并乐于参与其中，这一点在东航和国航早前的混改中也有所体现。

　　东航物流早前引入的4家投资者中，普洛斯投资和德邦物流都是知名物流企业。德邦物流在地面物流领域深耕多年，普洛斯则是国内最活跃、行业布局最深的一家物流地产企业。国货航此轮混改中，引入的多个投资者也是航空货运产业链的上下游企业。除了较为人熟知的菜鸟网络外，深圳国际的主业之一也是物流。为何投资国货航？深圳国际表示，一方面，看好在跨境电商及消费升级市场驱动下国货航较好的发展潜力;另一方面，公司将以此次入股为契机，与国货航开展业务合作，加强业务协同，拓展航空物流领域的业务机会。

　　由此可见，在“双循环”大背景下，混改为更多有意参与民航运输业的企业开辟了一条新路。过去，国企混改一直“雷声大雨点小”，甚至有人担心其是否会导致国有资产流失。而从目前的政策导向看，党的十九届五中全会审议通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》提出，要深化国资国企改革，做强做优做大国有资本和国有企业;加快国有经济布局优化和结构调整，发挥国有经济战略支撑作用;加快完善中国特色现代企业制度，深化国有企业混合所有制改革。

　　可以认为，新一轮国企改革的深度和广度将超越以往，必将为更多有意参与民航市场的各方资本释放更大的红利。深化国有企业混合所有制改革，是激发国有企业活力的重要途径。如今，在混改大潮下，民航业混改多点开花、各显神通，颇具看点。未来，民航国企的混改又有哪些新动作，市场表现将如何，令人期待。